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清新环境股市同花顺财经;止于至善何理:“三水”源源不断流入A股 健康牛在路上

三九财经 2021-03-03 18 标签: , ,

主要观点清新环境股市同花顺财经:

清新环境股市同花顺财经;止于至善何理:“三水”源源不断流入A股 健康牛在路上

现在看到有确定性的“三水”正在源源不断的流入这个市场,它分别是:

第一,房地产之水,因为大家知道房价已经提出了“房住不炒”,所以说泡沫房价与A股的便宜又优质的股票是有落差的。

第二是“长期之水”,外资之水、银行子公司之水和保险之水,大家知道银行、保险这样公司买的股票全都是蓝筹股、白马股、绩优股,能长期持有的股票,而这些资金进入A股市场那么势必是对好公司它是有长期的利好。同时海外也有很多好股票,但是它贵及A股、香港便宜,所以这是确定性之水之二,就是“长期之”。

第三是“实体之水”。因为实体经济要越来越好,它势必就要有大量企业被兼并与淘汰,这些原本做企业的企业主,他的资金也会流入到A股,因为钱就是要逐利,所以这“三水”是很确定性的。

在2018年底的时候就已经说健康牛市已来,价值投资的时代已经来了。因为有确定性的“三水”去进行流入,整个A股市场又在机构化,那么资本市场又在改革,所以必然会诞生一个健康的牛市。

现在的白酒和家电它的价格相对估值是合理的,所以我认为现在去投资它们未来的预期收益就相对低一些。

以下是文字实录,未经嘉宾确认,仅供参考:

何理:大家好,我是止于至善的基金经理,我叫何理,很荣幸今天跟大家讲讲我们目前看到的一个历史性基于下的A股和港股的投资逻辑。

首先简单介绍一下我自己,我是止于至善的基金经理,我们目前是做一个策略,就是“只以合理价格,投资卓越公司”,正是因为这种策略,所以我们对市场的宏观研究会比较注重一些,不像量化公司他们更关注的是数据处理。因为我做价投这块做的比较久,所以经常被各个高校、媒体和金融机构邀请分享价值投资经验。近三年我们拿了十多个奖项,包括去年我个人拿到的最佳私募基金经理,2018年优秀机构和2017年的精英奖。我们有公众号,日常分析内容都会发到公众号当中,所以大家感兴趣可以扫码关注。

首先来讲一下我们目前所处的宏观环境,大的一些数据我们就不具体讲了。因为我们做投资不是说单纯去分析现在有多好,我们更多关注的是可能存在的风险是什么,然后去防范它。风险如果没有暴露出来,只是潜在风险的话,我们就不需要做任何的改变。

我们研究消费研究了一段时间,我们发现做投资还要关注一件事情就是中国的不平衡、不充分问题。中国有13亿人口,有3亿多它的人均收入是17.5万人民币,10万以上就是中产阶级了。但是10亿人它的人年均收入只有3.5万元,所以中国经济有一个很大特点,就是它有一个二元鸿沟,有钱的人和没有钱的人他的收入差距是比较大的。正是这种大的收入差距,我们就要关注这个问题解决的过程。比如说后面10亿人肯定会越来越富有,因为中国会越来越富强,很多东西,比如说奢侈品,中国男人的奢侈品就是茅台,包括一些消费升级的金融产品,比如说寿险它的需求都是增加的,所以说它的趋势要看到。同时我们也要关注到,后10亿的收入群体他的消费特点以及他受到的影响是什么?比如说2018年中国车市十几二十年来首次下降,这个过程中主要是经济车型销量下降,而豪华车型在逆市上涨。这样的特点恰恰让我们做投资要想清楚,中国的问题怎么解决,这不是我们想的问题。那么它里面怎么变化,怎么演进的?这是我们做投资要去特别关注的一个问题。所以说除了三大灰犀牛以外,我们做消费股投资的时候要去想明白这个事情,有这样一个宏观视角做投资那就是事半功倍的一个效果。

说到这么多风险和坏处,我们来说一下具体的好处。为什么一个股票会涨或者会跌,一个国家股市会涨会跌,主要是买的人多还是卖的人多。只要有长期资金流入这个市场,那么这个市场就是长期看好的。我们现在看到有确定性的“三水”正在源源不断的流入这个市场,它分别是房地产之水,因为大家知道房价已经提出了“房住不炒”,所以说泡沫房价与A股的便宜又优质的股票是有落差的。第二是“长期之水”,外资之水、银行子公司之水和保险之水,大家知道银行、保险这样公司买的股票全都是蓝筹股、白马股、绩优股,能长期持有的股票,而这些资金进入A股市场那么势必是对好公司它是有长期的利好。同时海外也有很多好股票,但是它贵及A股、香港便宜,所以这是确定性之水之二,就是“长期之”。第三是“实体之水”。因为实体经济要越来越好,它势必就要有大量企业被兼并与淘汰,这些原本做企业的企业主,他的资金也会流入到A股,因为钱就是要逐利,所以这“三水”是很确定性的。

那么什么时候往里流?这就是我们今天的主题,就是一个历史性的机遇,就是A股和港股历史性投资的机遇。为什么我说是现在?我觉得是从昨天开始的。我们都知道,资金它有逐利性,中国有句老话叫“水往低处流”,但是就我多年的观察,资金的流动它不是简单的哪里便宜又好的公司在它就往哪里流,并不是这样的,它一定要有外力的作用。比如说大家买股票,06、07年1600多点的时候大家很少去买股票,觉得股票都是傻,反而到4000点的时候全民都在炒股,这是为什么?这就是一种外力的作用让人们去不断的跟进资本的变化。所以我认为资金的流动,国外也好、国内也好它都是一个虹吸的现象。大家如果知道虹吸现象,就能理解一件事情,就是它一定有外力的作用,外力作用是什么?大家如果家里养鱼,把水抽出来的时候,它用虹吸管,不是说你把管插进去它就能呼气,一定要把气吸一下。它有一个小的气囊,让你按一按,让水流通了,一旦开始流,这个虹吸现象就会一直的进行。

我们认为这次的外力作用,包括新冠疫情它对整个房地产资金影响很大,外围市场大幅下跌,原油市场大幅下跌,这些作用同时作用在持有房地产资金、外围资金和实体资金的持有者上,所以这是一个非常、非常大的外力作用。那么在这样的作用下,高估值市场的水,泡沫房价的水,实体经济的水就会源源不断的流入到相对低估,我不是说A股、港股市场所有股票都值得投资,而是说整个市场、整个资金会流向相对低估的A股和港股市场。从前天原油跌荡大跌,这种外力作用已经实现了整个市场资金的虹吸就是源源不断流入A股和港股市场。像昨天内资去抢购港股市场的资金,已经创下一个很高的记录。所以这是我们要想明白的事情,就是要抓住一些历史性的时点和机遇去进行投资,这个机遇就是现在。当然这个时间可能会有一个很长、很长的持续时间,这是我们要去进行研究,投资要想明白的事情。

所以我们在2018年底的时候就已经说健康牛市已来,价值投资的时代已经来了。因为有确定性的“三水”去进行流入,整个A股市场又在机构化,那么资本市场又在改革,所以必然会诞生一个健康的牛市。

我们整个公司主要投研方向和大家分享一下以及具体的逻辑。包含金融改革,比如说寿险行业,它进入人口老龄化和消费升级的一个控制时期,比如银行的坏账除清,以及消费升级,未来GDP50%-70%都要看消费,90%中产阶级都要诞生在亚洲地区,这是我们做投资要明白的一个大环境。同时我们去研究制造业立国,大家不要小看制造业立国,中国的制造业其实在两年前就已经是2倍的美国制造业的产值,巴菲特他投资中国唯一 盈利的行业而且全部是10倍盈利的就是中国制造业,比较典型的就是汽车行业。这是三大投研方向。

止于至善整个投资过程非常简单“大道至简”,我们买了股票以后就不会去进行任何的仓位变换,不会随便把股票卖掉,除非出现股票选错有更便宜的好公司,还有行业周期下行,否则我们几乎不会卖掉的。我们整个风险控制就是行业分散和周期认知。我特别喜欢的一部电影,就是三部曲,我的父辈们,讲的是纳粹的事,一个德国军官的故事。他里面有一句话一直在重复,他说许多人以为战争就是在战斗,但是他觉得战争其实是等待。他说这个话的时候我一下就想到了投资,很多人觉得做投资就是不断的去进行交易、买卖,天天去关注K线、技术等等,我认为不是这样的,投资其实就是等待,一方面等待自己心仪的公司价格下跌,另一方面就是买入公司后等待业绩的上涨,股价的上涨,这是我做了十多年投资积累下来的一点经验。

什么是价值投资?查理·芒格说“价值投资就是得到比付出代价更高的投资”,我个人浅见就是要好资产、好价格去进行投资。所以说我们做价值投资就要有长期眼光去进行投资。我们对未来的投资展望,用一个简单的表就可以进行,我们认为A股正处于30年第一个健康牛市,低估的港股市场以及未来经济周期的上行都会衍生出巨大的机遇,包括汽车、寿险、银行、医药、股指期货投资机遇。同时我们认为不确定性的地方,包括钢铁,钢材的价格不太确定它能否继续上涨,再就是新能源汽车产业链,这个可能会存在一些问题,第三是房地产进入下行周期,普遍偏贵的行业高端白酒、药、奶制品等等,以及国际整个环境,这是我们对今年的展望。

我们今年顺风顺水,不折腾,在几个朝阳行业当中找到好的公司,与其一起成长。顺着中国的国运不做任何的折腾,不做任何的短线去进行投资。我们觉得构建一个投资组合就像构建了一个航母编队一样,大家知道航母出海打仗不是就一艘舰艇,还有驱逐舰、护卫舰等等去进行投资。

除了这些,我想跟大家推荐一个理念,就是我们作为个人投资者的时候如何进行投资?我们建议大家去投资指数基金或者是股指期货,用很低的杠杆,最好不要用杠杆去进行投资。为什么呢?因为做指数投资它有一个好处,就是不需要去过渡的选股,不需要去择时,比如说定期投资,有闲钱就去投资,这是指数基金投资的一个最好的特点。我们推荐的就是上证50跟踪的指数基金,就是华夏基金50ETF,我记得代码是510090,如果投资期货市场就投资IH50期货,这样的投资实际上是买了50家好公司,而且整体也不贵的一个公司,所以这是我们跟大家分享的第一个投资的逻辑,就是如果我们是个人投资者去投资什么。

第二个我们认为铜期货可能正处于历史性的投资机遇之中,我们正在密切关注。因为未来铜的供给是越来越少,大家很少能看到新闻说发现一些高储量的铜矿,所以供给相对确定,而全球的需求则是稳中有增的,特别是中国对铜的需求,所以这是我们对铜期货历史性机遇的一个投资。以上就是我们全部的分享。

提问:新能源汽车有没有研究?

何理:我们研究新能源汽车是2017年的事,我们认为整个新能源它是存在一个比较大的问题,是什么呢?就是它的消费端需求很差。大家可以看到,现在新能源的需求是很低的,而且大部分需求全部是来自于限购的城市,所以我们认为新能源汽车这块是存在不确定性,所以我们不去进行它的相关投资。如果要真的去投资新能源汽车的话,我们建议投资主机厂,就是那些制造汽车的厂商,因为他们会去决定是不是推进先能源车,比如说奔驰的股票,戴姆勒集团的股票等等。

提问:科技股和5G会怎么样?

何理:因为我们对科技股这块研究的比较少,所以我们并不是很清楚。但是我建议大家去关注一种科技类型的股票叫做混合动力,这样的混合动力的生产商它有一个特点,就是它的需求量未来会很大,因为整个的环境是要降低油耗,不是说一定要用纯电,要降油耗。那么降低油耗你光去提升发动机的质量,现在看来是比较难的,像丰田只能做到41%的热效率,在这样的过程中,反而混合动力它可能会提供很强大的降低油耗的能力,所以要去关注混合动力的生产商。

提问:白酒、家电等大消费板块涨了三年,今年、明年还有机会吗?

何理:我们认为现在的白酒和家电它的价格相对估值是合理的,所以我认为现在去投资它们未来的预期收益就相对低一些。反而是汽车,因为2018年它的整个行业周期下行,我们估计今年或者明年就要触底了整个行业,这样的过程中我们觉得去投资汽车行业可能会好一些。

提问:原油是否适合补仓?

何理:我们对原油研究比较少,反而觉得铜投资的价值会大一些。原油的不确定性非常强,就是这样的。

提问:对于黄金、白银等等贵金属是否适合买?

何理:过去100年黄金是只有保值功能,没有增值功能。也就是说,伴随着通货膨胀率,钱越来越毛,黄金你去投资它的时候你能获得和资金一样的购买力,比如说我现在要买1万块钱黄金,理论上来说,100年后我的1万块钱可能变成100万,但是购买力还是1万。你如果买1万块钱的黄金,它可能最后变成100万,它的购买力是不变的,所以说黄金有这个特点。很多人他对黄金的认知是有偏差的,我们做投资更多是用购买力来进行投资。

我给大家放一个PPT,这是我们日常对一些行业宏观的研究都会做成PPT发到公众号上。(图)这张图非常重要,这张图就是过去100大类资产,全球和美国的,大家所熟知的黄金,它的真实收益率只有1%,最赚钱的是股票投资组合,所以说做黄金的投资是要慎重的,你的目的可能更多是保值,而不是增值。

提问:不加杠杆的投资期货是如何进行的?

何理:这是一个非常有意思的问题,我做期货也有十年了,期货它是一个杠杆,比如有1万块钱,我花1千块钱买股指期货合约,它的保证金是1千块钱,它的杠杆是10倍,保证金率是10%,这个时候我就实现了不加杠杆去投资,也就是说我用1千块钱去放大到1万块钱的价值,比如我买500块钱的股指期货,它会变成5千块钱的合约价值,我们总的本金是1万块钱,这时候杠杆率只有50%,也就是说,相当于只买了一半的总本金价值的合约,这是不加杠杆的期货投资。说白了,就是你要自己去算你的合约价值,用合约价值,而不是单纯的使用杠杆。

提问:医药板块如何看?

何理:医药板块我们研究的相对少一些,但是我们认为现在医药板块普遍价格是偏贵的,如果大家对医药板块有非常强烈的投资意愿,大家可以看看高瓴资本他们的重仓股去进行相关的投资。这是高瓴资本2019年末的,像百济神州就是医药股,大家感兴趣可以多去看大私募,赚钱赚得多的这种大私募,看他们买的是什么。

提问:养殖和猪周期的股票?

何理:这个我们还没有研究过,所以这个不太清楚。以上就是所有直播的内容和全部的东西,大家感兴趣可以在左上角的二维码中找到我们相关的视频,我们会把这个视频马上发到公众号上,大家有感兴趣的地方都可以留言,也可以给我的微博流言,谢谢大家。

来源: 新浪财经

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